聚焦了全球目光的英國(guó)是否退出歐盟的公投將在英國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間６月２３日７時(shí)（北京時(shí)間２３日１４時(shí)）開(kāi)始。上周日發(fā)布的最新英國(guó)民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，由于英國(guó)民眾對(duì)退歐后經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，增加了留歐的比例，留歐派已經(jīng)超過(guò)退歐派三個(gè)點(diǎn)。英國(guó)首相卡梅倫表示，英國(guó)若真退歐，是自取其辱的選擇。盡管國(guó)際市場(chǎng)也看好英國(guó)繼續(xù)留在歐盟，但各地區(qū)投票結(jié)果的相繼出爐，無(wú)疑將左右全球外匯、黃金、股票市場(chǎng)甚至是各行各業(yè)的神經(jīng)。

一旦退歐，將對(duì)英國(guó)哪些產(chǎn)業(yè)帶來(lái)影響？中國(guó)企業(yè)如若前往投資，應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些趨勢(shì)？

退歐帶來(lái)的不確定性將阻礙投資擴(kuò)大

英國(guó)退歐后，以下四個(gè)因素至少會(huì)在１－２年內(nèi)影響英國(guó)不同行業(yè)的發(fā)展：投資推后、成本改變、出口受阻以及公共資金削減。

具體來(lái)看，由于退歐帶來(lái)的監(jiān)管以及經(jīng)濟(jì)的不確定性，將使企業(yè)的投資決定至少推遲１－２年，這對(duì)那些資本密集型行業(yè)的發(fā)展尤為不利，包括汽車制造業(yè)、電力以及基礎(chǔ)設(shè)施。對(duì)中國(guó)企業(yè)而言，兩年后，隨著政策日漸明朗，預(yù)計(jì)固定資本投資將會(huì)反彈。不過(guò)英鎊貶值將增加英國(guó)資產(chǎn)對(duì)外國(guó)投資者的吸引力，中國(guó)企業(yè)此時(shí)可以考慮投資進(jìn)入適合的領(lǐng)域。

移民減少將提高企業(yè)的用工成本，農(nóng)業(yè)、零售、建筑以及汽車等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)受此影響最大。當(dāng)然，英國(guó)退歐后實(shí)施新的監(jiān)管規(guī)制，有可能會(huì)降低企業(yè)成本，但鑒于英國(guó)仍將努力維持政策與歐盟的一致性以利于進(jìn)入歐盟市場(chǎng)，因此預(yù)計(jì)不會(huì)有重大改觀，對(duì)于嚴(yán)重依賴歐盟貿(mào)易的產(chǎn)業(yè)尤其如此，包括汽車業(yè)、農(nóng)業(yè)、航空業(yè)以及金融服務(wù)業(yè)。

此外，嚴(yán)重依賴歐盟市場(chǎng)的出口導(dǎo)向型行業(yè)將面臨進(jìn)入歐盟市場(chǎng)的壓力，包括汽車業(yè)、農(nóng)業(yè)、航空業(yè)、銀行和金融服務(wù)業(yè)。

不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，為抵消歐盟貿(mào)易所帶來(lái)的負(fù)面影響，英國(guó)企業(yè)將更多地進(jìn)入歐盟以外的高增長(zhǎng)市場(chǎng)，如中國(guó)、美國(guó)以及海灣地區(qū)，這些市場(chǎng)也將因英鎊貶值而受益。

英國(guó)各行業(yè)受公共資金的影響各有不同，接受歐盟補(bǔ)貼最多的行業(yè)包括農(nóng)業(yè)和制藥業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)會(huì)因退歐導(dǎo)致補(bǔ)貼縮減。

退歐對(duì)英國(guó)農(nóng)業(yè)影響巨大

過(guò)去２０年，共同農(nóng)業(yè)政策推動(dòng)了英國(guó)地價(jià)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，如若退歐，英國(guó)將不能享受到共同農(nóng)業(yè)政策基金，土地價(jià)格將萎縮，英國(guó)農(nóng)業(yè)將出現(xiàn)嚴(yán)重動(dòng)蕩。由于退歐引發(fā)的對(duì)于英國(guó)農(nóng)業(yè)未來(lái)不穩(wěn)定的預(yù)期，將導(dǎo)致英國(guó)食品行業(yè)投資減少，供應(yīng)鏈規(guī)模縮減，化肥、農(nóng)機(jī)等農(nóng)業(yè)投入也將減少。

此外，英國(guó)退歐后，不僅需要和歐盟重新談判相關(guān)政策，英國(guó)內(nèi)部也需要重新談判，即英格蘭、蘇格蘭、威爾士和北愛(ài)爾蘭，這４個(gè)地區(qū)的農(nóng)業(yè)政策各有不同，從歐盟獲得的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼也不一樣。如果英國(guó)退出歐盟，農(nóng)場(chǎng)主們雇傭季節(jié)性短工的成本將提升，難度也會(huì)加大。

與此同時(shí)，退歐或?qū)⒔o英國(guó)農(nóng)場(chǎng)主帶來(lái)一些機(jī)遇，主要表現(xiàn)在：一是英國(guó)不再受限于歐盟有關(guān)食品生產(chǎn)和標(biāo)簽的規(guī)定與標(biāo)準(zhǔn)，有利于英國(guó)農(nóng)場(chǎng)主和食品生產(chǎn)商降低成本，提高競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)前提是英國(guó)加大與非歐盟國(guó)家的貿(mào)易。二是退歐后，英國(guó)將無(wú)需繳納歐盟所施加的化肥進(jìn)口稅，化肥成本是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本的重頭，英國(guó)農(nóng)場(chǎng)主的生產(chǎn)成本將因此降低。三是退歐將使英國(guó)不再受限于歐盟有關(guān)農(nóng)業(yè)技術(shù)的規(guī)定，包括轉(zhuǎn)基因種子和殺蟲(chóng)劑。預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)基因技術(shù)將在英國(guó)興起，當(dāng)然前提是英國(guó)在國(guó)內(nèi)使用這些轉(zhuǎn)基因作物或是將其出口至非歐盟國(guó)家。

退歐使英國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)面臨雙重壓力

２０１５年，英國(guó)生產(chǎn)的１６０萬(wàn)輛汽車中，７５．８％用于出口，其中，出口歐盟市場(chǎng)的占５７．５％。也就是說(shuō)，出口至歐盟的汽車總量超過(guò)了英國(guó)國(guó)內(nèi)的汽車銷量，即便加上英國(guó)汽車的其他五大出口市場(chǎng)（美國(guó)、中國(guó)、土耳其、澳大利亞和俄羅斯），其總和也抵不上英國(guó)對(duì)歐盟市場(chǎng)的出口量。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)旗下的分析數(shù)據(jù)提供商ＢＭＩ預(yù)測(cè)，２０１６－２０２０年期間，英國(guó)國(guó)內(nèi)汽車銷量年均增幅僅為０．８％，這意味著未來(lái)幾年，英國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)更加依賴出口。

這一背景下，英國(guó)退歐后，其與歐盟之間的貿(mào)易關(guān)系需要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的談判，談判期間的不確定性將阻礙企業(yè)開(kāi)展大規(guī)模投資，企業(yè)甚至有可能把資金投入到其他歐盟國(guó)家。比如２０１５年，包括中國(guó)吉利汽車以及美國(guó)福特、日本日產(chǎn)在內(nèi)的汽車廠商涌入英國(guó)，投入了超過(guò)３０億美元的資金，如果英國(guó)退歐，這一投資趨勢(shì)將遭到逆轉(zhuǎn)。

值得注意的是，英國(guó)汽車業(yè)嚴(yán)重依賴歐盟生產(chǎn)的零部件。據(jù)英國(guó)汽車委員會(huì)的數(shù)據(jù)，英國(guó)汽車業(yè)的零部件采購(gòu)６４％源自進(jìn)口，進(jìn)口零部件中，來(lái)自歐盟國(guó)家的占７２．９％。因此，如果退歐，英國(guó)汽車廠商將面臨雙重壓力：一方面整車進(jìn)入歐盟市場(chǎng)的難度加大；另一方面，從歐盟進(jìn)口的零部件成本提高。

此外，英國(guó)退歐還將加劇英國(guó)汽車業(yè)人才短缺的矛盾，其汽車產(chǎn)業(yè)研發(fā)所接受的歐盟基金支持將嚴(yán)重受限，從而使其研發(fā)能力大打折扣。同時(shí)，英國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)在歐盟汽車業(yè)的話語(yǔ)權(quán)也會(huì)受損。

退歐不影響倫敦金融中心的地位

退歐對(duì)英國(guó)金融業(yè)會(huì)有一定影響：倫敦仍會(huì)維持其全球金融中心的地位，但重要性或?qū)㈦y比現(xiàn)在。從積極方面來(lái)看，大多數(shù)英國(guó)銀行主要業(yè)務(wù)都在國(guó)內(nèi)，資金力量雄厚，因此可以經(jīng)受住市場(chǎng)短期的波動(dòng)以及英鎊的短期貶值。從消極方面來(lái)看，英格蘭銀行有可能提高利率以防止資金外逃，因此銀行業(yè)會(huì)面臨住宅業(yè)貸款不斷上升的壓力。

退歐會(huì)對(duì)那些在英國(guó)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的非歐盟或者非英國(guó)銀行帶來(lái)巨大的不確定性，這些外國(guó)銀行原本希望借助在倫敦設(shè)立分支機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)入歐盟開(kāi)展業(yè)務(wù)。目前外國(guó)銀行的資產(chǎn)相當(dāng)于英國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)的３０％，它們可能會(huì)因?yàn)橛?guó)退歐而需要搬離倫敦或轉(zhuǎn)移部分資產(chǎn)到歐盟。

此外，退歐對(duì)于金融服務(wù)業(yè)的影響，則因具體業(yè)務(wù)而有所不同。以外匯交易市場(chǎng)為例，近２０年來(lái)，倫敦作為全球外匯交易中心的地位日益鞏固，并有著其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所不具備的優(yōu)勢(shì)，比如英語(yǔ)的使用以及其所處的零時(shí)區(qū)。

需要一提的是，目前，倫敦是全球最大的歐元交易中心，退歐后，倫敦將會(huì)被排斥在歐元區(qū)金融體系之外。

基礎(chǔ)設(shè)施長(zhǎng)期來(lái)看仍具吸引力

退歐將威脅到英國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的現(xiàn)金流，英鎊貶值將使這一領(lǐng)域的投資者收益受損。退歐后的兩年內(nèi)，動(dòng)蕩在所難免，不過(guò)鑒于英國(guó)成熟的資金市場(chǎng)以及大量的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，英國(guó)從長(zhǎng)期來(lái)看仍然會(huì)成為基礎(chǔ)設(shè)施投資的一個(gè)主要目的地。原因如下：

第一，退歐后，英國(guó)與歐盟間的各項(xiàng)談判至少需要兩年時(shí)間，這期間歐洲以及國(guó)際投資者都將對(duì)投資英國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施持觀望態(tài)度。

第二，英鎊貶值會(huì)對(duì)目前已在英國(guó)市場(chǎng)擁有資本的公司不利，但另一方面，英鎊貶值也帶來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)價(jià)格走低，對(duì)資產(chǎn)的需求走低，中國(guó)投資者可考慮進(jìn)入。

第三， ２０１５年，歐洲投資銀行在英國(guó)投入逾７０億歐元，是英國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的主要發(fā)起人。退歐后英國(guó)與歐洲投資銀行之間的關(guān)系充滿不確定性，盡管現(xiàn)有項(xiàng)目仍會(huì)持續(xù)，但未來(lái)歐洲投資銀行對(duì)歐盟之外的英國(guó)的投入一定會(huì)縮減。

第四，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)旗下的分析數(shù)據(jù)提供商ＢＭＩ預(yù)測(cè)，退歐后的英國(guó)在２０１７年ＧＤＰ增長(zhǎng)率將跌至０．８％－１％，并持續(xù)至２０１８年，這勢(shì)必影響到英國(guó)各類基礎(chǔ)設(shè)施的收益和需求，包括港口、機(jī)場(chǎng)等。

此外，隨著英國(guó)退歐，與主要貿(mào)易伙伴之間將可能出現(xiàn)貿(mào)易壁壘，勞動(dòng)力的自由流動(dòng)也將受限，從而會(huì)影響到機(jī)場(chǎng)和港口的運(yùn)營(yíng)收益。不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，一旦英鎊企穩(wěn)，政策明朗，對(duì)于那些追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的投資者而言，英國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?qū)⒃俣葻òl(fā)出吸引力。

退歐會(huì)抑制英國(guó)制藥業(yè)創(chuàng)新

如果英國(guó)退歐，各制藥公司，即使是英國(guó)本土的制藥公司，將會(huì)選擇率先在歐盟，而非在英國(guó)推出新藥，原因就在于歐盟的市場(chǎng)要遠(yuǎn)大于英國(guó)市場(chǎng)。而且，退歐后可能出現(xiàn)更多監(jiān)管規(guī)則以及市場(chǎng)進(jìn)入壁壘，英國(guó)對(duì)于創(chuàng)新藥的吸引力將大大降低。

英國(guó)退歐帶來(lái)的另一大問(wèn)題是，歐洲藥品管理局（ＥＭＡ）將何去何從。該機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)審批歐盟各國(guó)的藥品，包括安全監(jiān)測(cè)和市場(chǎng)批準(zhǔn)，其總部設(shè)在倫敦。

一旦英國(guó)退歐，該機(jī)構(gòu)則有可能搬離倫敦，這將影響到整個(gè)歐洲醫(yī)藥市場(chǎng)，減緩新藥審批，從而對(duì)跨國(guó)醫(yī)藥巨頭帶來(lái)挑戰(zhàn)。

目前，英國(guó)從歐洲研究委員會(huì)接受的基金高于其他歐洲國(guó)家。退歐將影響到未來(lái)４年價(jià)值１０８億歐元資金的安排，進(jìn)而影響到該國(guó)制藥企業(yè)的投資。

英國(guó)未來(lái)面臨電力供應(yīng)短缺問(wèn)題

退歐對(duì)英國(guó)電力行業(yè)的影響有限。英國(guó)國(guó)內(nèi)主要的能源政策和目標(biāo)都是由英國(guó)自己制定的，退歐最多可能會(huì)從長(zhǎng)期角度對(duì)英國(guó)的能源政策機(jī)制帶來(lái)一定影響，對(duì)發(fā)電站和電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的監(jiān)管不會(huì)有重大變化，對(duì)于可更新能源的政策以及環(huán)境保護(hù)目標(biāo)也不會(huì)有重大調(diào)整。

不過(guò)，值得注意的是，由于國(guó)內(nèi)環(huán)境不利以及監(jiān)管政策不確定，英國(guó)對(duì)于新增電力的投資正陷入停滯，退歐將使這一形勢(shì)惡化，而隨著部分老化電站將要關(guān)閉，英國(guó)會(huì)在未來(lái)幾年面臨電力供應(yīng)短缺的問(wèn)題。